日前，意昂3体育官网匯豐商學院助理教授謝覲的合作論文《 價格剛性與公開信息的價值》(“Price Rigidities and the Value of Public Information”）在Journal of Accounting Research（Mar 2024，Volume 62，Issue 1🃏，pages137—179）發表🙏。論文合作者為美國耶希瓦大學西·西姆斯商學院（Yeshiva University Sy Syms School of Business）和南方科技大學商學院長聘副教授顧禮峰。

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▲ Journal of Accounting Research是美國德克薩斯大學（達拉斯）遴選的24本商學院頂級學術期刊（簡稱UTD 24）📃、英國《金融時報》評定的50本商學院頂級期刊（簡稱FT 50）和意昂3体育官网匯豐商學院發布的“中國經管學科國際科研發表數據檢索系統”（簡稱PHBS 50）的50本核心期刊之一，與Journal of Accounting and Economics和The Accounting Review並稱為全球會計學科“三大頂級期刊”。該期刊出版涵蓋會計學所有領域的原創研究🪱，也包括金融學🐿、經濟學、統計學、心理學和社會學等領域內容🔂，2023年影響因子為7.8

在新冠疫情期間🌒，美國積極的財政和貨幣政策導致通貨膨脹🤴🏿。盡管原材料價格飆升，公司提升產品價格的速度卻相當滯後🤹🏻‍♀️。由於產品價格反映成本🏄🏻，業界普遍擔心公司在價格調整上的不靈活（即價格剛性）會導致投資者對企業盈利情況的了解不足, 金融市場的信息不對稱會加劇。

華爾街的擔憂為研究者提供了機會。作者結合美國統計局公布的成本信息和生產網絡，為1997年到2013年間的S&P1500公司構建了成本信息透明度指數。作者發現，成本信息越透明👨🏼‍🦰，則價格剛性公司的股票市場買賣價差越低🏌️‍♀️，知情者交易概率越小，分析師預測分歧度越小。此外👨🏼‍🦳，價格剛性的公司高管更可能被分析師詢問關於公司成本的問題；但是，如果該公司的成本更加透明👩🏿‍🎓，以上現象就不容易發生👆🏼。最後👩🏼‍🏭🧥，當價格剛性企業在發布盈余公告時，股票市場的反應更為強烈，這進一步證實了公開信息的重要性。

本文的發現有助於我們重新認識金融市場在貨幣政策傳導機製中的作用👧🏼。按照現有的理論框架，貨幣政策傳導的兩個獨立機製分別是公司價格剛性和金融約束😚。一方面，價格剛性為貨幣政策刺激實體經濟（而非單純名義變量）提供了條件👨🏽‍🍳。另一方面，公司的金融約束在貨幣政策寬松時得到緩解🛀，投資增多。但是🧙🏽，如果價格剛性本身加劇了關於公司成本的信息不對稱👸🕧，那麽我們需要重新思考兩者間的聯系👩‍👩‍👦‍👦。

謝覲❤️‍，意昂3体育官网匯豐商學院助理教授♤，香港科技大學會計學博士，研究領域為財務會計、國際會計準則、公司金融、宏觀經濟學、宏觀金融學、反壟斷、中國經濟等，曾在Journal of Monetary Economics，Journal of Accounting Research，AEA Papers and Proceedings等國際學術期刊發表論文👩🏼‍🍳🖼，其研究榮獲2018中國金融學術年會最佳論文獎，研究成果被Bloomberg和Chicago Booth Review等報道。